Worden prop firms gereguleerd door de AMF?

Nee, prop firms worden niet gereguleerd door de Autorité des marchés financiers — en dat is geen juridisch vacuüm dat nog opgevuld moet worden, maar het gevolg van het feit dat hun activiteit met geen enkele vergunningsplichtige dienst overeenkomt. Een prop firm beheert geen gelden voor rekening van klanten, voert geen orders uit voor rekening van derden op een live-account en geeft geen beleggingsadvies. Ze verkoopt een evaluatiedienst en daarna een contract voor winstdeling. Geen van beide handelingen valt binnen het bevoegdheidsgebied van de AMF.

Het praktische gevolg is eenvoudig te benoemen en zwaar om te dragen: bij een geschil heb je geen ombudsman, geen depositogarantie en geen instantie waar je in beroep kunt gaan.

Waar de AMF werkelijk toezicht op houdt

De toezichthouder verleent vergunningen aan en controleert beleggingsondernemingen: partijen die orders ontvangen en doorgeven, orders uitvoeren voor rekening van derden, portefeuilles beheren of financiële instrumenten in bewaring houden.

Een gereguleerde broker valt binnen dat kader wanneer je bij hem een account opent. Hij moet de gelden van zijn klanten scheiden van zijn eigen middelen, aangesloten zijn bij een compensatiestelsel, gedragsregels naleven en verantwoording afleggen.

Niets daarvan geldt voor een prop firm, omdat geen van die situaties zich voordoet. Het account waarop je handelt staat niet op jouw naam, het kapitaal is niet van jou en in vrijwel alle gevallen bereiken de posities nooit de echte markt.

Wat je concreet verliest

Er verdwijnen drie beschermingen, en je kunt ze maar beter precies benoemen.

De scheiding van gelden. Bij een gereguleerde broker is jouw geld juridisch gescheiden van dat van de onderneming. Een faillissement neemt het niet mee. Bij een prop firm gaan de kosten die je betaalt rechtstreeks naar de kas van de onderneming, en je winsten die nog uitbetaald moeten worden, vormen een gewone vordering op haar. Verdwijnt ze, dan kom je na de preferente schuldeisers.

Het compensatiestelsel. Er bestaat geen schadefonds voor traders van prop firms. Niets vervult de rol van het depositogarantiestelsel.

De verhaalsroute. Een geschil met een gereguleerde broker kan kosteloos worden voorgelegd aan de ombudsman van de AMF. Een geschil met een prop firm valt onder het gewone verbintenissenrecht, voor een vaak buitenlandse rechter, met alle kosten en termijnen die daarbij horen.

Wat de firm kan doen zonder dat je het verwacht

Het ontbreken van een kader met toezicht geeft de onderneming een speelruimte die traders stelselmatig onderschatten.

Ze stelt in haar eentje de risicoregels op en behoudt zich doorgaans het recht voor om ze te wijzigen. Ze meet als enige je prestaties, want de prijsfeed die voor de berekening wordt gebruikt is de hare. Ze beslist als enige of een regel is overtreden, zonder procedure op tegenspraak. En ze bepaalt als enige het moment waarop een gemeten prestatie verandert in een bankoverschrijving.

Dat is geen beschuldiging aan het adres van de sector: de meeste gevestigde firms komen hun verplichtingen na. Het is de beschrijving van een machtsverhouding, en het is nuttig om te weten naar welke kant die doorslaat voordat je betaalt.

Een firm zonder vergunning beoordelen

Omdat geen enkele toezichthouder het voor je doet, rust de controle op signalen die elkaar versterken.

De staat van dienst is het meest robuust. Een onderneming die haar traders al zes jaar uitbetaalt, heeft iets aangetoond dat geen commerciële belofte kan vervangen. Een firm die acht maanden geleden is gestart, heeft niets aangetoond, ongeacht haar geafficheerde voorwaarden.

De identificatie van de entiteit komt daarna. Bedrijfsnaam, inschrijvingsnummer, jurisdictie, bestuurders met naam en toenaam: die informatie moet in het colofon staan en controleerbaar zijn in een openbaar register. Ontbreekt ze, dan is dat op zich al een antwoord.

De betalingshistorie telt zwaarder dan het aangekondigde volume. Een totaalbedrag aan payouts op een homepage kan door niemand worden gecontroleerd. Regelmatige betalingsbewijzen, gespreid in de tijd en afkomstig van identificeerbare traders, zijn meer waard.

De stabiliteit van de regels ten slotte. Een firm die haar opnamevoorwaarden wijzigt en ze toepast op accounts die al open staan, vertelt je hoe ze met jouw geval zal omgaan op de dag dat je payout haar slecht uitkomt.

De redenering die je moet volgen

Probeer niet uit te zoeken of een prop firm “toegestaan” is — die vraag heeft geen bruikbaar antwoord. Stel jezelf liever deze vraag: als deze onderneming morgen besluit me niet te betalen, wat houdt haar dan tegen?

De mogelijke antwoorden zijn schaars: haar reputatie, haar verdienmodel als dat echt op de prestaties van haar traders rust, en het vooruitzicht van een juridisch geschil dat ze liever vermijdt. Dat is weinig, maar het is meetbaar — en het is precies wat onze vertrouwenspijler weegt, de pijler die het zwaarst meetelt in onze score.