Le prop firm sono regolamentate dall'AMF?

No, le prop firm non sono regolamentate dall’Autorité des marchés financiers, e non si tratta di un vuoto normativo da colmare, ma del fatto che la loro attività non corrisponde a nessuno dei servizi soggetti ad autorizzazione. Una prop firm non detiene fondi per conto dei clienti, non esegue ordini per conto terzi su un conto reale e non fornisce consulenza in materia di investimenti. Vende un servizio di valutazione, poi un contratto di ripartizione dei profitti. Nessuno di questi due atti rientra nel perimetro dell’AMF.

La conseguenza pratica è semplice da enunciare e pesante da sopportare: in caso di controversia, non hai né un mediatore, né una garanzia dei depositi, né un’autorità a cui ricorrere.

Cosa vigila realmente l’AMF

L’autorità autorizza e controlla i prestatori di servizi di investimento: chi riceve e trasmette ordini, esegue ordini per conto terzi, gestisce portafogli o custodisce strumenti finanziari.

Un broker regolamentato, quando apri un conto presso di lui, rientra in questo quadro. Deve separare i fondi dei clienti dalla propria liquidità, aderire a un sistema di indennizzo, rispettare regole di condotta e rendere conto del proprio operato.

Nulla di tutto ciò si applica a una prop firm, perché nessuna di queste situazioni si presenta. Il conto su cui fai trading non è aperto a tuo nome, il capitale non è tuo e, nella quasi totalità dei casi, le posizioni non toccano mai il mercato reale.

Cosa perdi in concreto

Scompaiono tre tutele, ed è meglio chiamarle con precisione.

La segregazione dei fondi. Presso un broker regolamentato, il tuo denaro è giuridicamente distinto da quello dell’impresa. Un fallimento non lo travolge. Presso una prop firm, le commissioni che paghi entrano direttamente nella liquidità della società, e i tuoi guadagni in attesa di pagamento costituiscono un credito ordinario nei suoi confronti. Se scompare, vieni dopo i creditori privilegiati.

Il sistema di indennizzo. Non esiste alcun fondo di indennizzo per i trader delle prop firm. Nulla svolge il ruolo del fondo di garanzia dei depositi.

La via di ricorso. Una controversia con un broker regolamentato può essere portata gratuitamente davanti al mediatore dell’AMF. Una controversia con una prop firm rientra nel diritto comune dei contratti, davanti a un tribunale spesso straniero, con i costi e i tempi che ciò comporta.

Cosa può fare la firm che non ti aspetti

L’assenza di un quadro vigilato lascia alla società un margine di manovra che i trader sottovalutano sistematicamente.

Scrive da sola le regole di rischio e in genere si riserva il diritto di modificarle. È la sola a misurare la tua performance, dato che il flusso di prezzi usato per il calcolo è il suo. Decide da sola se c’è stata una violazione delle regole, senza contraddittorio. E valuta da sola il momento in cui una performance misurata si trasforma in un bonifico bancario.

Non è un’accusa rivolta al settore: la maggior parte delle firm affermate rispetta i propri impegni. È la descrizione di un rapporto di forza, ed è utile sapere da che parte pende prima di pagare.

Valutare una firm senza autorizzazione

Poiché nessun regolatore lo fa al posto tuo, la verifica si basa su indizi che si sommano.

L’anzianità è il più solido. Una società che paga i suoi trader da sei anni ha dimostrato qualcosa che nessuna promessa commerciale può sostituire. Una firm lanciata otto mesi fa non ha dimostrato nulla, quali che siano le condizioni pubblicizzate.

L’identificazione dell’entità viene subito dopo. Ragione sociale, numero di registrazione, giurisdizione, dirigenti con nome e cognome: queste informazioni devono comparire nelle note legali ed essere verificabili in un registro pubblico. La loro assenza è di per sé una risposta.

Lo storico dei pagamenti conta più del volume annunciato. Un importo totale di payout esibito in homepage non è verificabile da nessuno. Prove di pagamento regolari, distribuite nel tempo e provenienti da trader identificabili, valgono di più.

La stabilità delle regole, infine. Una firm che modifica le condizioni di prelievo e le applica a conti già aperti ti sta dicendo come tratterà il tuo caso il giorno in cui il tuo payout le darà fastidio.

Il ragionamento da fare

Non cercare di sapere se una prop firm è «autorizzata»: la domanda non ha una risposta utile. Poniti piuttosto questa: se domani questa società decide di non pagarmi, cosa glielo impedisce?

Le risposte possibili sono poche: la sua reputazione, il suo modello economico se si basa davvero sulla performance dei suoi trader, e la prospettiva di un contenzioso che preferirebbe evitare. È poco, ma è misurabile, ed è ciò che pesa il nostro pilastro della fiducia, quello con la ponderazione più alta nel nostro punteggio.